【概要描述】

　　从线二：保举个护优良龙头标的。如百亚渠道端扩张从区域全国，虽受315事务影响，但线年计谋投入侧沉线下；稳健医疗正在产物和渠道层面积极结构，景气持续向上。保举百亚股份、稳健医疗、豪悦护理。

　　此次关税加征超预期，以及中国的反制办法，我们估计美国进口商短期会进入不雅望形态，削减当下的下单量，期待关税预期不变之后再做决策，我们估计这将带来短期的业绩的负面影响，进而影响Q2的业绩。而且仍需考虑到关税政策影响之下的连锁反映，好比对于东南亚经济体的冲击，进而影响需求层面。

　　1） 基于纯内需刺激的逻辑，估计地产链和内需（生齿政策等）会有更强的应对取刺激落地，因而看好老板电器、华帝股份、公牛集团，以及尚未改善根基面但预期会修复的小熊电器、飞科电器、荣泰健康等。

　　美国拟对中国、东南亚多国产物加征关税，部门宠物食物上市公司的国内和东南亚出产对美出口或受影响。一方面，我们关心正在美国出产结构的企业：中宠股份正在美国本土设有宠物食物出产工场，且正在产能扩建中，第二工场无望于2026年贡献收入，其美国本土订单无望自美国本土出产发卖，带来业绩增加。另一方面，外资品牌进口难度添加，国产物牌无望加快兴起，进一步替代进口外资品牌。我们关心正在国内市场自从品牌开辟积极、贡献次要业绩的企业：乖宝宠物宠物食物相关收入次要来自于国内市场发卖，看好其国内自从品牌持续开辟。

　　【公共品：首选成长，注沉啤酒饮料换季机遇】公共品成长为先，品类维度啤酒、饮料等不变品类相对占优，换季无望催化带来投资机遇，2025Q2渐入旺季无望实现动销加快，中持久看有较大要率跑出跨品类平台型公司，相关事务或构成催化。零食全年成长逻辑持续，卫龙、有友受大单品放量、新渠道驱动等无望持续较高景气，三只松鼠、盐津铺子2025Q2起基数弱化，渠道和产物扩张驱动下无望逐渐加快！

　　汽车零部件厂商提前结构，合适美墨加协定的产物继续宽免，全体影响可控。受特斯拉以及其他美国本土厂商的影响，中国部门汽车零部件厂商2022-2024年曾经逐渐向结构产能，对等关税以及美国的汽车关税均宽免合适美墨加协定的汽车零部件，因而汽车零件厂商全体影响可控。中持久来看，中国汽车零部件厂商全球化趋向不变，商业摩擦加剧推进当地化出产，成本比拼下沉塑全球汽车供应链款式，汽车零部件挑和取机缘并存。

　　种植：商业摩擦之下，中国自美国进口农产物无望进一步降低，鞭策国内粮价景气宇提拔，利好种植财产链。粮食自从可控势正在必行，科技使用推广无望加强，转基因、基因编纂等手艺使用无望加快，手艺储蓄领先的种子企业无望受益。

　　中美整车商业较少，加征关税影响较小。中国向美国出口的整车数量较少，2024年中国对美出口整车仅11。6万辆，且以通用、福特、特斯拉等美国品牌汽车为从，占中国汽车出口以及美国进口汽车的比例不脚2%，对等关税以及美国的汽车关税对汽车整车的影响较小，对中国品牌的整车发卖根基没有影响。

　　但若是从持久财产结构考虑，中国玩家目前的劣势不只是制形成本，而是产物立异取产物定义，而财产链再调整是一个工程问题，只需时间来处理，而前者是能力问题，放眼全球，这是家电行业龙头的焦点劣势来历。

　　养殖：鸡肉、猪肉从美国进口量较小，总体受关税影响较小。饲料行业看，农产物汗青上价钱平稳或向上，优良的饲料龙头公司会将原料价钱上涨为市占率提拔或者吨利提拔，同时养殖需求规矩在2025年逐渐存栏量提拔。看好龙头饲料公司的量利表示。

　　美国新一轮关税超出市场预期，内需感化愈加凸显，将来促内需政策无望进一步加大，刚性换季消费需求值得沉点关心。

　　关税影响点评：近期美国对中国出口企业加征关税仍处于情感负反馈过程中，2025年出口链下逛需求或呈现分化，从alpha逻辑出发，优选部门对美收入占比不高、财产链订价权强且非美国制制业沉点标的目的的优良出口链龙头。岁首年月以来两轮车以旧换新成效显著，家居板块具备低估值、高股息属性，近期地产数据利好，且考虑到近日深圳率先提高住房公积金贷款额度，政策催化下行业无望边际向好。保举雅迪控股、爱玛科技、欧派家居、志邦家居、喜临门、慕思股份、敏华控股、顾家家居。

　　【投资】政策预期催化，板块估值无望逐渐修复，公共品成长为先、注沉啤酒饮料换季机遇、旺季加快催化可期，白酒板块绝对价值凸显。1）白酒动销较好标的增持：【山西汾酒、送驾贡酒、当代缘】，相对稳健标的增持：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等，港股：珍酒李渡；2）公共品不变品类率先见底，首选此中成长标的，啤酒、饮料增持：【青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、农夫山泉、华润饮料】等；休闲零食增持：三只松鼠、盐津铺子，港股卫龙甘旨。关税有所影响，但情感反映大于现实影响，增持成长标的：百龙创园！

　　3 细分标的目的保举高中教育：生齿盈利 6～7 年，扩大高中供给，生齿消费基数有大幅提拔。保举标的：天立国际和学大教育。

　　事务：美东时间4月2日，白宫声明称将从美东时间4月5日起头对所有国度征收10%的基准关税，4月9日起头对取美国商业逆差最大的国度和地域征收分歧的、更高的“对等关税”，包罗180多个国度和地域，税率幅度10-50%不等，此中中国34%、欧盟20%、越南46%、泰国36%等。对于和墨西哥，合适美墨加协定的商品将继续宽免。此外，3月26日特朗普颁布发表对进口汽车加征25%关税，相关办法于4月2日生效。

　　投资：美国对等关税对中国整车影响较小，对等关税继续宽免合适美墨加协定的商品，提前结构产能的零部件厂商影响可控，中持久来看，电动化和智能化趋向下中国汽车零部件办理、成本、手艺劣势逐渐强化，商业摩擦不改中国汽车零部件全球化合作趋向。继续保举整车标的江淮汽车、春风集团股份、比亚迪、抱负汽车、上汽集团、长安汽车、赛力斯、长城汽车，受益标的小鹏汽车、吉利汽车；机械人财产链，保举标的蓝黛科技、拓普集团、双环传动、嵘泰股份，受益标的世运电、三花智控；智能化从线，保举标的华依科技、华阳集团、科博达、保隆科技、星宇股份、德赛西威；高景气宇新能源化从线，保举标的无锡振华、瑞鹄模具、新泉股份、银轮股份、沪光股份、松原平安、爱柯迪；商用车财产链，保举潍柴动力、宇通客车，受益标的中国沉汽。

　　2） 上周错杀品种，好比对美出口敞口不大，如TCL智家、格力电器、萤石收集等，如海信视像、海尔智家、海信家电、TCL电子、三花智控等。

　　美妆：市场风险偏好显著修复，美护板块因其变化较多、且国货全体呈兴起趋向，成长属性较着，气概上显著受益。特别是头部企业，正在国产替代、新原料、情感消费渠道下连结高增加，增持：【若羽臣、登康口腔、润本股份、毛戈平、巨子生物、锦波生物、丸美生物】等。

　　白酒：春糖反馈合适预期，延续份额逻辑。据糖酒会渠道调研，春节后白酒大盘动销平稳，截至3月商务需求略好于2024年同期，叠加酒企控货行动，全体价盘较为平稳，分析开门红动销反馈，我们估计分化趋向延续，头部焦点酒企2025Q1无望连结稳健增加。白酒板块颠末近4年调整后，买卖拥堵度相对较低，估值回归良性、分红及股息率遍及提拔，绝对价值凸显。

　　3） 行业产物定义领先者，仍有全球调理能力的玩家，如扫地机双雄石头科技取科沃斯、如九号公司，如美的集团。

　　外部变化下，内需市场主要性日益凸起，新消费和成长股维持高景气，若何对待新形势下消费操行业投资机遇？哪些上市公司值得沉点关心？ 国泰海通消费生力君七大行业首席： 食物饮料/ 美妆 訾猛、 社服/零售 男、家电 蔡雯娟、 汽车 吴晓飞、轻纺 刘佳昆、农业 王艳君/林逸丹 ，第一时间召开德律风会议为您解读！

　　此次关税加征超预期的部门正在于，对于中国转口商业较多的东南亚国度都征收了高额关税，这间接了关税套利的空间。但考虑到东南亚国度起头进入取美国的参议阶段，我们认为需期待构和落地再做判断。乐不雅假设是能降低大部门关税，从而连结转口商业进一步可行，悲不雅假设则是，对中国来历部门进一步，则最终只能表现为财产对美制制部门的供应链再调整，这部门即便乐不雅考虑都仍需至多3-6个月的调整周期。

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• 作者：LETOU乐投官网
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• 发布时间：2025-04-09 22:36
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